Чего ждать институтам совместного инвестирования в 2014 году?
История развития институтов совместного инвестирования в Украине насчитывает около 10 лет, однако за этот не очень длительный промежуток времени ИСИ в своем развитии прошли путь от создания первых фондов до общего признания и использования в качестве альтернативы инвестирования денежных средств. Нормы закона «Об институтах совместного инвестирования» от 5.07.2012 №5080, который с 1 января 2014 года придет на смену пока еще действующему акту «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)», продолжают заложенные принципы деятельности ИСИ.
Только в электронном виде
Новеллы акта №5080 необходимо рассматривать как закономерный результат развития ИСИ в Украине. Прежде всего следует обратить внимание на появившиеся в акте определения.
Так, акции корпоративного инвестиционного фонда — это ценные бумаги, эмитентом которых является корпоративный фонд и которые удостоверяют имущественные права владельца — участника фонда (право на получение дивидендов — для закрытого корпоративного фонда; право на управление фондом и др.) и неимущественные права, предусмотренные законом. Значимость этого вида ценных бумаг подтверждается внесением отдельной ст.61 в закон «О ценных бумагах и фондовом рынке».
Отметим отказ законодателя от использования документарной формы ценных бумаг. Согласно ст.51 закона акции корпоративного фонда и инвестиционные сертификаты существуют исключительно в бездокументарной форме. Введение такого правила уменьшает расходы на выпуск ценных бумаг и риски инвесторов, связанные с возможностью потерять сертификаты.
Появилось определение конвертации ценных бумаг (это обмен ценных бумаг одного выпуска на ценные бумаги другого выпуска того же эмитента), а также прописан ее порядок. В случае принятия решения о конвертации эмитент обязан выкупить конвертируемые ценные бумаги у владельцев, которые не согласны с таким решением. Выкуп осуществляется по рыночной стоимости, но не ниже номинальной.
Общая стоимость ценных бумаг ИСИ, которые в результате конвертации приобретает инвестор, не может быть меньше общей стоимости ценных бумаг ИСИ, изымаемых из обращения. В случае необходимости инвестор ИСИ осуществляет доплату, размер которой равен разнице между общей стоимостью приобретенных ценных бумаг и общей стоимостью ценных бумаг, изымаемых из обращения.
Поскольку правила конвертации ценных бумаг также вносятся в закон «О ценных бумагах и фондовом рынке» отдельной ст.52, то институт конвертации смогут использовать не только ИСИ, но и эмитенты других ценных бумаг.
Следовательно, новый акт охватывает не только правовое регулирование ИСИ, но и другие сферы, в частности обращение ценных бумаг.
Старые типы и новые виды
Типы ИСИ не изменились: они могут быть открытого, интервального или закрытого типа. Однако расширен перечень их видов. Кроме определенных раньше и существующих сейчас ИСИ диверсифицированного и недиверсифицированного видов, они смогут быть специализированными или квалификационными.
ИСИ считается специализированным, если он инвестирует исключительно в установленные данным законом активы. К специализированным ИСИ относятся фонды следующих классов:
• денежного рынка;
• государственных ценных бумаг, облигаций, акций, банковских металлов;
• индексные.
Требования к структуре активов каждого из специализированных инвестиционных фондов устанавливаются ст.48 закона.
ИСИ считается квалификационным, если он инвестирует активы исключительно в один из квалификационных классов активов и денежные средства, а также не имеет никаких требований к структуре активов. К квалификационным относятся следующие классы:
• объединенный класс ценных бумаг;
• недвижимости;
• рентных активов;
• кредитных активов;
• биржевых товарных активов;
• других активов, которые Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку может вводить и относить к квалификационным.
Открытыми могут быть только диверсифицированные и специализированные ИСИ. Интервальными — только диверсифицированные, специализированные и квалификационные ИСИ.
Впервые законодатель определил, что биржевыми ИСИ могут быть открытые специализированные инвестиционные фонды (индексные фонды и фонды банковских металлов). Предусматривается, что:
• ценные бумаги подлежат обязательному обращению на фондовой бирже, определенной проспектом эмиссии;
• приобретение ценных бумаг во время их первичного размещения или продажа эмитентом ранее выкупленных ценных бумаг или предъявление к выкупу ценных бумаг такого института осуществляется его участниками или инвесторами через андеррайтера этих ценных бумаг или андеррайтером за собственный счет либо за счет его клиентов;
• андеррайтер ценных бумаг такого ИСИ обязан поддерживать котировку (цены спроса и предложения) данных ценных бумаг на определенной проспектом эмиссии фондовой бирже;
• оплата ценных бумаг такого института во время их продажи или выкупа эмитентом может осуществляться в соответствующей пропорции активами, определенными инвестиционной декларацией указанного института.
Запрещено изменять тип и вид ИСИ, класс специализированного или квалификационного ИСИ и его принадлежность к биржевым или венчурным. В то же время согласно п.5 «Переходных положений» закона компании по управлению активами паевых инвестиционных фондов открытого и интервального типа, корпоративные инвестиционные фонды открытого и интервального типа имеют право изменить вид ИСИ с диверсифицированного на специализированный в течение одного года со дня вступления закона в силу в порядке, установленном комиссией.
В фонд — только деньги
Одной из ключевых идей закона является установление особого порядка деятельности ИСИ. Согласно ст.3 акта №5080 законодательство об акционерных обществах не применяется к регулированию деятельности корпоративных фондов. Похожей нормой будет дополнена ст.1 закона «Об акционерных обществах», в соответствии с которой его действие не распространяется на АО, которые созданы, действуют и прекращаются в соответствии с законодательством об институтах общего инвестирования.
ИСИ действуют в форме корпоративного или паевого фонда. Паевой фонд не является юридическим лицом. Следовательно, с 1.01.2014 корпоративные фонды могут быть созданы и осуществлять деятельность без учета законодательства об АО.
Корпоративный фонд — это юридическое лицо, которое осуществляет деятельность только по общему инвестированию. По новому закону, корпоративный фонд создается в форме акционерного общества (как публичного, так и частного). Действующее же законодательство не претерпело изменений в связи с принятием акта «Об акционерных обществах» и допускает создание корпоративного фонда исключительно в форме ОАО.
Возможность создания корпоративного фонда в форме частного АО отвечает характеру инвестирования. Имеется в виду:
• целевой характер инвестиций;
• ограниченное обращение акций корпоративного фонда;
• выплата дивидендов (для закрытого корпоративного фонда — если это предусмотрено уставом фонда).
Размер уставного капитала корпоративного фонда должен составлять не меньше 1250 минимальных заработных плат, установленных законом на день регистрации фонда как юридического лица. Уставный капитал может быть сформирован исключительно за счет денежных средств (сегодня разрешены государственные ценные бумаги, бумаги, допущенные к торгам на фондовой бирже, и объекты недвижимости, необходимые для обеспечения уставной деятельности). Такой шаг делает невозможным формирование уставного капитала за счет неликвидных активов по завышенным ценам.
Голосование — по почте
Интересным является предоставление наблюдательному совету корпоративного фонда полномочий утверждать регламент и изменения в него (сейчас такой документ утверждают учредители фонда, а изменения в него — общее собрание). Регламент должен содержать:
• сведения о фонде;
• порядок осуществления инвестиционной деятельности, выкупа акций фонда;
• условия изменения компании по управлению активами и т.п.
Поскольку деятельность наблюдательного совета фонда по сравнению с общим собранием является более гибкой, такие изменения упрощают порядок внесения изменений в регламент. А так как инвестиционный бизнес требует оперативного реагирования, это положительно отразится на деятельности корпоративных фондов.
В законе определены полномочия общего собрания и порядок его проведения. Собрание сможет принимать решение как путем голосования, так и путем опроса. При этом законодатель уделил особое внимание порядку проведения последнего. Хотя в действующем законодательстве тоже предусмотрено принятие решений путем опроса, никаких объяснений на этот счет нет. По новому закону, правила и порядок опроса могут устанавливаться уставом корпоративного фонда.
Собственно процедура проведения опроса детально урегулирована в ст.31 закона: определена форма и обязательные реквизиты бюллетеней для голосования, которые являются именными и направляются участникам по почте или иным предусмотренным способом. Участники заполняют бюллетени и возвращают их корпоративному фонду. После истечения установленного срока счетная комиссия проводит подсчет голосов и составляет протокол об итогах голосования.
Учитывая вероятность того, что участником корпоративного фонда может быть большое количество юридических и физических лиц с небольшой долей акций у каждого, принятие решений путем опроса упрощает процедуру и является альтернативой созыву общего собрания.
Прекращение корпоративного фонда осуществляется исключительно путем ликвидации. Закон исключает возможность прекращения путем реорганизации (слияния, разделения, присоединения, преобразования). Сейчас в соответствии со ст.20 закона «Об институтах совместного инвестирования» у ИСИ такая возможность есть.
«Пайщики» — под управлением
Паевой фонд — совокупность активов, которые принадлежат участникам на праве общей долевой собственности, находятся в управлении компании по управлению активами и учитываются ею отдельно от результатов ее хозяйственной деятельности. Паевой фонд не является юридическим лицом и не может иметь должностных лиц. Он создается компанией по управлению активами. Это хозяйственное общество, созданное в форме АО или ООО, которое осуществляет деятельность по управлению активами институционных инвесторов на основании лицензии, выданной НКЦБФР.
Регулирование деятельности компаний по управлению активами существенно не изменится. Однако стоит обратить внимание на установленную законом необходимость размещения на веб-сайте компании информации о ней. Обнародованию подлежат, в частности:
• сведения о лицензии;
• контактные данные;
• перечень ИСИ, активы которых находятся в управлении;
• сведения о стоимости чистых активов ИСИ (ежедневно или ежедневно в период интервала для интервальных ИСИ).
Об ИСИ, активы которых находятся в управлении компании, размещается следующая информация:
• устав фонда;
• регламент;
• свидетельство о регистрации;
• заключение аудитора;
• проспект эмиссии ценных бумаг;
• свидетельство о государственной регистрации выпуска ценных бумаг;
• перечень лиц, обслуживающих фонд.
Паевой фонд создается в порядке, предусмотренном законом. Отдельно осуществляется учет операций, которые проводятся компанией по управлению активами через паевой фонд, а также результатов деятельности и общего инвестирования.
Право собственности участника паевого фонда на долю в нем и право на получение дивидендов (для закрытого паевого фонда) удостоверяет инвестиционный сертификат, эмитентом которого является компания по управлению активами этого фонда. Прекращение паевого фонда осуществляется также исключительно путем ликвидации. В дополнение к имеющимся правилам законодатель предусмотрел условия и порядок расчета с участниками фонда в процессе его ликвидации иными, чем денежные средства, активами. Это возможно в случае выполнения следующих условий:
• инвестиционные сертификаты размещались только путем частного размещения;
• регламентом фонда предусмотрена возможность расчетов другими активами;
• согласие на такой расчет дали все участники паевого фонда;
• средств этого фонда достаточно для удовлетворения требований кредиторов и расчетов с бюджетом, и деньги будут использоваться исключительно для таких целей.
Такой механизм предоставляет участникам большую свободу действий при ликвидации, специализированные паевые фонды имеют возможность избежать реализации активов, если участники фонда заинтересованы в их получении в натуре.
Принятый закон, в целом не меняя имеющуюся систему правового регулирования деятельности институтов совместного инвестирования, предусматривает значительное количество новых правовых механизмов или разъясняет порядок использования существующих, на которые есть ссылка в законодательстве, но нет их детального определения. Поскольку закон вступает в силу с 1 января 2014 года, игроки этого рынка будут иметь достаточно времени для приведения своей деятельности в соответствие с новым законодательством.
Материалы по теме
Вниманию обманутых инвесторов компании ТММ
04.02.2024
В НАБУ возьмутся за взятки в криптовалюте
18.05.2023
Стартовала Миссия МВФ по Украине
08.03.2023
Комментарии
К статье не оставили пока что ни одного комментария. Напишите свой — и будете первым!