На що чекати інститутам спільного інвестування у 2014 році?
Історія розвитку інститутів спільного інвестування в Україні налічує близько 10 років, проте за цей не досить тривалий проміжок часу ІСІ у своєму розвитку пройшли шлях від утворення перших фондів до загального визнання та використання як альтернативи інвестування грошей. І норми закону «Про інститути спільного інвестування» від 5.07.2012 №5080, що з 1 січня 2014 року замінить собою поки що чинний акт «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)», продовжують закладені принципи діяльності ІСІ.
Лише в електронному вигляді
Новели закону №5080 слід розглядати як закономірний результат розвитку ІСІ в Україні. Перш за все слід звернути увагу на визначення, що з’явились у законі.
Так, установлюється, що акції корпоративного інвестиційного фонду — це цінні папери, емітентом яких є корпоративний фонд та які посвідчують майнові права власника — учасника фонду (право на отримання дивідендів — для закритого корпоративного фонду; право на управління фондом та ін.) і немайнові права, передбачені законом. Значимість цього виду цінних паперів підтверджується внесенням окремої ст.61 до закону «Про цінні папери та фондовий ринок».
Відзначимо відмову законодавця від використання документарної форми цінних паперів. Згідно з ст.51 закону акції корпоративного фонду та інвестиційні сертифікати існують виключно в бездокументарній формі. Запровадження такого правила зменшує витрати на випуск цінних паперів та ризики інвесторів, пов’язані з можливістю втрати сертифікатів.
З’явився порядок та визначення конвертації цінних паперів. Це обмін цінних паперів одного випуску на цінні папери іншого випуску того ж емітента. У разі прийняття рішення про конвертацію емітент зобов’язаний викупити цінні папери, що конвертуються, у власників, які не згодні з таким рішенням. Викуп здійснюється за ринковою вартістю, але не нижчою номінальної.
Загальна вартість цінних паперів ІСІ, які внаслідок конвертації набуваються інвестором, не може бути меншою від загальної вартості цінних паперів ІСІ, котрі вилучаються з обігу. У разі необхідності інвестор ІСІ здійснює доплату в розмірі різниці між загальною вартістю цінних паперів, що набуваються, та загальною вартістю цінних паперів, що вилучаються з обігу.
Оскільки правила щодо конвертації цінних паперів також уносяться до закону «Про цінні папери та фондовий ринок» окремою ст.52, то інститут конвертації зможуть використовувати не тільки ІСІ, а й емітенти інших цінних паперів.
Отже, новий акт охоплює не тільки правове регулювання ІСІ, а й інші сфери, зокрема обігу цінних паперів.
Старі типи й нові види
Типи ІСІ залишилися незмінними: вони можуть бути відкритого, інтервального або закритого типу. Проте розширено перелік їх видів. Окрім визначених раніше та існуючих тепер ІСІ диверсифікованого й недиверсифікованого виду, вони зможуть бути спеціалізованого або кваліфікаційного виду.
ІСІ вважається спеціалізованим, якщо він інвестує виключно у визначені цим законом активи. До спеціалізованих ІСІ належать фонди таких класів:
• грошового ринку;
• державних цінних паперів, облігацій, акцій, банківських металів;
• індексні.
Вимоги до структури активів кожного зі спеціалізованих інвестиційних фондів установлюються ст.48 закону.
ІСІ вважається кваліфікаційним, якщо він інвестує активи виключно в один із кваліфікаційних класів активів та кошти, а також не має будь-яких вимог до структури активів. До кваліфікаційних належать такі класи активів:
• об’єднаний клас цінних паперів;
• нерухомості;
• рентних активів;
• кредитних активів;
• біржових товарних активів;
• інших активів, які Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку може вводити та відносити до кваліфікаційних.
Відкритими можуть бути тільки диверсифіковані та спеціалізовані ІСІ. Інтервальними можуть бути лише диверсифіковані, спеціалізовані та кваліфікаційні ІСІ.
Вперше законодавцем визначено, що біржовими ІСІ можуть бути відкриті спеціалізовані інвестиційні фонди (індексні фонди та фонди банківських металів). Передбачається, що:
• цінні папери підлягають обо-в’язковому обігу на фондовій біржі, визначеній проспектом емісії;
• придбання цінних паперів під час їх первинного розміщення чи продаж емітентом раніше викуплених цінних паперів або пред’явлення до викупу цінних паперів такого інституту здійснюється учасниками такого інституту чи інвесторами через андеррайтера таких цінних паперів або андеррайтером за власний рахунок чи за рахунок його клієнтів;
• андеррайтер цінних паперів такого ІСІ зобов’язаний підтримувати котирування (ціни попиту та пропозиції) таких цінних паперів на визначеній проспектом емісії фондовій біржі;
• оплата цінних паперів такого інституту під час їх продажу або викупу емітентом може здійснюватись у відповідній пропорції активами, визначеними інвестиційною декларацією зазначеного інституту.
Заборонено змінювати тип та вид ІСІ, клас спеціалізованого або кваліфікаційного ІСІ та його належність до біржових або венчурних. Водночас згідно з п.5 «Перехідних положень» закону компанії з управління активами пайових інвестиційних фондів відкритого та інтервального типу, корпоративні інвестиційні фонди відкритого та інтервального типу мають право змінити вид ІСІ з диверсифікованого на спеціалізований протягом одного року з дня набрання чинності законом у порядку, встановленому комісією.
До фонду — тільки гроші
Однією з ключових ідей закону є встановлення особливого порядку діяльності ІСІ. Згідно з ст.3 акта №5080 законодавство про акціонерні товариства не застосовується до регулювання діяльності корпоративних фондів. Схожою нормою буде доповнено ст.1 закону «Про акціонерні товариства», відповідно до якої його дія не поширюється на АТ, що створені, діють та припиняються відповідно до законодавства про інститути спільного інвестування.
ІСІ діють у формі корпоративного або пайового фонду. Пайовий фонд не є юридичною особою. Отже, з 1.01.2014 корпоративні фонди зможуть бути створені та провадити діяльність без урахування законодавства про АТ.
Корпоративний фонд — це юридична особа, яка провадить лише діяльність із спільного інвестування. За новим законом, корпоративний фонд створюється у формі акціонерного товариства (як публічного, так і приватного), на відміну від чинного законодавства, яке не зазнало змін у зв’язку з прийняттям акта «Про акціонерні товариства» та уможливлює створення корпоративного фонду виключно у формі ВАТ.
Можливість створення корпоративного фонду у формі приватного АТ відповідає характеру інвестування. Мається на увазі:
• цільовий характер інвестицій;
• обмежений обіг акцій корпоративного фонду;
• виплата дивідендів (для закритого корпоративного фонду — якщо це передбачено статутом фонду).
Розмір статутного капіталу корпоративного фонду має становити не менше 1250 мінімальних заробітних плат, установлених законом на день реєстрації фонду як юридичної особи. Статутний капітал може бути сформований виключно коштами (сьогодні дозволяється це робити ще й державними цінними паперами, паперами, допущеними до торгів на фондовій біржі, та об’єктами нерухомості, необхідними для забезпечення статутної діяльності). Такий крок унеможливить формування статутного капіталу за рахунок неліквідних активів за завищеними цінами.
Голосування — поштою
Цікавим є надання повноважень наглядовій раді корпоративного фонду на затвердження його регламенту та змін до нього (наразі такий документ затверджується засновниками фонду, а зміни до нього — загальними зборами). Регламент повинен містити:
• відомості про фонд;
• порядок здійснення інвестиційної діяльності, викупу акцій фонду;
• умови зміни компанії з управління активами тощо.
Позаяк діяльність наглядової ради фонду є більш гнучкою порівняно із загальними зборами, такі зміни спрощують порядок унесення змін до регламенту. Оскільки інвестиційний бізнес потребує оперативного реагування, це позитивно позначиться на діяльності корпоративних фондів.
У законі визначені повноваження загальних зборів та порядок їх проведення. Збори зможуть приймати рішення як шляхом голосування, так і шляхом опитування. При цьому законодавець приділив істотну увагу порядку проведення такого опитування. Хоча в чинному законодавстві також передбачається прийняття рішень шляхом опитування, жодних пояснень із цього приводу немає. За новим законом, правила та порядок опитування можуть установлюватися статутом корпоративного фонду.
Власне процедура проведення опитування детально врегульована в ст.31 закону: визначена форма та обов’язкові реквізити бюлетенів для голосування, які є іменними та направляються учасникам поштою або іншим передбаченим способом. Учасники заповнюють бюлетені та повертають їх корпоративному фонду. Після спливу встановленого терміну лічильна комісія проводить підрахунок голосів та складає протокол про підсумки голосування.
З огляду на ймовірність того, що учасником корпоративного фонду може бути велика кількість юридичних та фізичних осіб з невеликою часткою акцій у кожного, прийняття рішень шляхом опитування спрощує процедуру та є альтернативою скликанню загальних зборів.
Припинення корпоративного фонду здійснюється виключно шляхом ліквідації. Закон відкидає можливість припинення шляхом реорганізації (злиття, поділу, приєднання, перетворення). Наразі відповідно до ст.20 закону «Про інститути спільного інвестування» в ІСІ така можливість є.
«Пайовики» — під управлінням
Пайовий фонд — сукупність активів, що належать учасникам на праві спільної часткової власності, перебувають в управлінні компанії з управління активами та обліковуються нею окремо від результатів її господарської діяльності. Пайовий фонд не є юридичною особою й не може мати посадових осіб. Він створюється компанією з управління активами. Це господарське товариство, створене у формі АТ або ТОВ, яке провадить діяльність з управління активами інституційних інвесторів на підставі ліцензії, що видається НКЦПФР.
Регулювання діяльності компаній з управління активами суттєво не зміниться. Однак варто звернути увагу на встановлену законом необхідність розміщення на веб-сайті компанії інформації про неї. Оприлюдненню підлягають, зокрема:
• відомості про ліцензію;
• контактні дані;
• перелік ІСІ, активи яких перебувають в управлінні;
• відомості про вартість чистих активів ІСІ (щоденно або щоденно в період інтервалу для інтервальних ІСІ).
Щодо ІСІ, активи яких перебувають в управлінні компанії, розміщується така інформація:
• статут фонду;
• регламент;
• свідоцтво про реєстрацію;
• висновки аудитора;
• проспект емісії цінних паперів;
• свідоцтво про державну реєстрацію випуску цінних паперів;
• перелік осіб, які обслуговують фонд.
Пайовий фонд створюється в порядку, передбаченому законом. Облік операцій, які проводяться компанією з управління активами через пайовий фонд, та результатів діяльності й спільного інвестування, здійснюється окремо.
Право власності учасника пайового фонду на частку в ньому та право на отримання дивідендів (для закритого пайового фонду) засвідчує інвестиційний сертифікат, емітентом якого є компанія з управління активами цього фонду. Припинення пайового фонду здійснюється також виключно шляхом ліквідації. Додатково до наявних правил законодавець передбачив умови та порядок розрахунку в процесі ліквідації з учасниками фонду іншими, ніж кошти, активами. Це можливо в разі виконання таких умов:
• інвестиційні сертифікати розміщувалися лише шляхом приватного розміщення;
• регламентом фонду передбачена можливість розрахунків іншими активами;
• згоду на такий розрахунок дано всіма учасниками пайового фонду;
• коштів цього фонду достатньо для задоволення вимог кредиторів і розрахунків з бюджетом, і гроші використовуватимуться виключно для таких цілей.
Передбачення такого механізму надає учасникам більшу свободу дій при ліквідації та уможливлює спеціалізованим пайовим фондам уникнення реалізації активів, якщо учасники фонду зацікавлені в їх отриманні в натурі.
Прийнятий закон, у цілому не змінюючи наявної системи правового регулювання діяльності інститутів спільного інвестування, вносить значну кількість нових правових механізмів або роз’яснює порядок використання існуючих, на які є посилання в законодавстві без їх детального визначення. Оскільки закон набирає чинності з 1 січня 2014 року, гравці цього ринку матимуть достатньо часу для приведення своєї діяльності у відповідність із новим законодавством.
Матеріали за темою
До уваги ошуканих інвесторів компанії ТММ
04.02.2024
У НАБУ візьмуться за хабарі в криптовалюті
18.05.2023
Стартувала Місія МВФ щодо України
08.03.2023
Коментарі
До статті поки що не залишили жодного коментаря. Напишіть свій — і будьте першим!